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2024年过半，各经济体货币政策因地缘政治等不确定性因素扰动有所分化，全球经济正处于紧缩周期末期的复苏中，金融资产表现各异。下半年经济前景如何，对于投资者而言的机会有哪些，美国银行中国区行政总裁暨大中华地区固定收益、货币及商品市场销售部主管王伟近日接受了第一财经记者的采访，谈了她对未来市场的看法。
第一财经：IMF、世界银行今年连续上调了对全球经济增速展望，您如何看待下半年前景，哪些经济体更值得看好？
王伟：美银全球研究部近期调整了对全球经济增长的预测，将2024年全球GDP增长从去年11月预测的2.8%上调到3.2%。
在全球的各个经济体之中，美国仍然是经济增长的主要引擎之一，预计2024年GDP将达到2.5%。对于新兴市场，印度和东盟表现出强劲的增长势头。
另一方面，欧元区今年的增长预测仍然只有0.6%，拉美经济体的表现也不尽如人意。
中国一季度的GDP数据超出了市场预期，下半年的确切复苏程度将在很大程度上取决于经济拉动政策所产生的反应。
第一财经：随着通胀压力缓解，各国货币政策逐渐转向，未来潜在的挑战有哪些？
王伟：2024年一季度，全球通胀继续降温，但也可以看到，一些地区的通胀比其他地区更具粘性，这导致央行的应对措施有更多差异。
首先启动宽松周期的新兴市场央行，如巴西和智利，正接近降息的尾声。
在发达国家中，加拿大央行和欧洲央行与美联储货币政策有些脱钩。美国在2024年第一季度出现一系列超预期经济数据之后，美联储正等待收集更明确的通胀降温数据。
美银全球研究部预计，美联储降息之前，美国相对于其他发达国家的政策利率差异将会扩大。从历史经验来看，这种美国利率将在更长时间内保持高位的情况，可能意味着美元汇率将继续保持相对的强势。
第一财经：如何预测未来美联储的降息路径，首次降息的原因会出于通胀达标还是经济骤降？
王伟：美联储预计将从今年12月开始降息25个基点，然后每季度降息一次，直到2026年底。这将使最终利率保持在3.50%至3.75%。
美银全球研究部指出，美联储不需要看到通胀回到2%才能开始下调政策利率，而只需要看到商品价格的进一步降温和住房通胀率的进一步下降，足以相信通胀率将会稳步调整至2%的水平，并因此确保降息的合理性。
美银预计，可以在8月份看到住房通胀会开始下降。
第一财经：对于投资者而言，您下半年的投资建议是什么，商品、权益和固收产品如何分配？
王伟：长期来看，2020年开始的十年是对通货膨胀主题进行投资的十年。短期来看，我们看好美元债券投资的表现。其他大类资产，包括商品和权益优于债券投资的形势将在下半年被逆转。
在所有的债券投资中， 美国政府支持机构按揭抵押债券（Agency MBS）是投资者关注的一个债券投资品种。这是政府担保的债券，但收益率水平比美国国债高约150个基点。这样的利差使其相对于其他债券投资，例如投资级别的公司债券和没有政府支持的按揭抵押债券等，更具有吸引力。因此在降息周期开启之前，机构投资者对于此类债券的投资大多持有积极的态度。
根据美银研究部的统计数据，仅在2023年一年，美国以外的海外机构投资者就增加了约1700亿美元Agency MBS的投资。这是过去十年中最大幅度的增持。
美银经济学家同时认为，美元利率波动率走低、部分银行投资者重返市场等其他因素都会有利于政府支持机构按揭抵押债券的表现，从而促使它相对于美国国债的利差收窄，机构投资者预计可以因此获得相对于美国国债更好的收益。
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樊志菁
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